Goldstandard - Wikipedia

Nach einem Goldbarrenstandard sind Papiernoten zu einem voreingestellten festen Zinssatz mit Goldbarren konvertierbar.

Ein Goldstandard ist ein Währungssystem, auf dem die standardmäßige ökonomische Rechnungseinheit basiert eine feste Menge Gold. Es können drei Typen unterschieden werden: Art, Goldbarren und Tausch.

• In dem Goldartenstandard wird die Geldeinheit mit dem Wert der umlaufenden Goldmünzen in Verbindung gebracht, oder die Geldeinheit hat den Wert einer bestimmten Goldmünze, aber andere Münzen können weniger wertvoll sein Metall.


• Der Goldbarrenstandard ist ein System, in dem Goldmünzen nicht zirkulieren, aber die Behörden vereinbaren, Goldbarren auf Verlangen zu einem festen Preis gegen eine Umlaufwährung zu verkaufen.


• Der Gold Exchange Standard beinhaltet normalerweise keine Goldmünzen. Das Hauptmerkmal des Goldwechselstandards ist, dass die Regierung der Währung eines anderen Landes, das einen Goldstandard (Art oder Goldbarren) verwendet, einen festen Wechselkurs garantiert, unabhängig davon, welche Art von Banknoten oder Münzen als Tauschmittel verwendet werden. Dies schafft de facto einen Goldstandard, bei dem der Wert der Tauschmittel in Bezug auf Gold einen festen Außenwert hat, der von dem inhärenten Wert der Tauschmittel selbst unabhängig ist.

Die meisten Nationen Der Goldstandard wurde irgendwann im 20. Jahrhundert als Grundlage seines Währungssystems aufgegeben, obwohl viele über beträchtliche Goldreserven verfügten. ^[1][2] Eine Umfrage unter führenden amerikanischen Ökonomen aus dem Jahr 2012 zeigte, dass sie die Rückkehr zum Goldstandard einstimmig ablehnen der Durchschnittsamerikaner. ^[3][4]

Historie

Alle in diesem Abschnitt genannten Verweise auf "Dollar" beziehen sich, sofern nicht anders angegeben, auf den US-Dollar.

Herkunft

Der Goldspezies-Standard ergab sich aus der weit verbreiteten Akzeptanz von Gold als Währung. Verschiedene Waren wurden als Geld verwendet; Typischerweise wird derjenige, der im Laufe der Zeit den geringsten Wert verliert, zur akzeptierten Form. ^[6] Chemisch gesehen ist Gold von allen Hauptmetallen das am stärksten korrosionsbeständig. ^{[ Zitat ]}

Die Verwendung von Gold als Geld begann vor Tausenden von Jahren in Kleinasien. ^[7]

Während des frühen und hohen Mittelalters wurde der byzantinische Gold-Solidus, allgemein als Bezant bekannt, in ganz Europa und in der Region verbreitet Mittelmeer. Mit dem wirtschaftlichen Einfluss des Byzantinischen Reiches nahm auch der Einsatz des Bezants ab. ^[8] Stattdessen wählten die europäischen Territorien Silber als Goldwährung und führten zur Entwicklung von Silberstandards. ^{[ ] Zitat erforderlich ]}

Silberpfennige, die auf dem römischen Denar basierten, wurden um die Zeit von King Offa, ca. 757–796 n. Chr., zur Grundmünze von Mercia in Großbritannien. ^[9] Ähnliche Münzen, darunter italienischer Denar und Französisch Deniers und spanische Dineros in Europa verbreitet. Spanische Entdecker entdeckten 1522 Silbervorkommen in Mexiko und 1545 in Potosí in Bolivien. ^[10] Der internationale Handel war von Münzen wie dem spanischen Dollar, dem Maria-Theresia-Taler und später dem US-amerikanischen Handelsdollar abhängig. ^{] [ Zitat benötigt ]}

In der Neuzeit gehörten die britischen Antillen zu den ersten Regionen, die einen Goldartenstandard einnahmen. Nach der Proklamation von Queen Anne von 1704 war der Goldstandard der Britischen Antillen ein de facto Goldstandard, der auf dem spanischen Golddopploon beruhte. Sir Isaac Newton, der Meister der Royal Mint, legte 1717 ein neues Münzverhältnis zwischen Silber und Gold fest, das dazu führte, dass Silber aus dem Verkehr gezogen wurde und Großbritannien auf einen Goldstandard gesetzt wurde. ^{[11] [ veröffentlichte Quelle ]}

Ein formaler Standard für Goldarten wurde 1821 gegründet, als Großbritannien es nach der Einführung des Gold-Souveräns durch die neue Royal Mint in Tower Hill im Jahr 1816 übernahm. Die Vereinigte Provinz von Kanada im Jahr 1854 Neufundland im Jahr 1865 und die Vereinigten Staaten und Deutschland ( de jure ) übernahmen 1873 Gold. Die Vereinigten Staaten benutzten den Adler als Einheit, Deutschland führte die neue Goldmarke ein, während Kanada ein duales System übernahm, das sowohl auf dem amerikanischen Goldadler als auch auf dem britischen Goldsouverän beruht. ^[12]

Australien und Neuseeland wurden eingeführt der britische Goldstandard wie auch die britischen Antillen, während Neufundland das einzige Territorium des britischen Empire war, das seine eigene Goldmünze einführte. ^[13] Royal Mint-Niederlassungen wurden in Sydney, Melbourne und Perth gegründet, um Goldsouveräne zu prägen Australiens reichhaltige Goldlagerstätten. ^{[ Zitat erforderlich ]}

Mit dem Ausbruch des Ersten Weltkrieges endete der Goldspeziesstandard im Vereinigten Königreich und im Rest des Britischen Empire. ^[14]

] Silber

Von 1750 bis 1870 trieben Kriege innerhalb Europas sowie ein anhaltendes Handelsdefizit mit China (das an Europa verkauft wurde, aber wenig für europäische Waren verwendet wurde) Silber aus den Volkswirtschaften Westeuropas und der Vereinigten Staaten. Münzen wurden in immer geringerer Zahl geprägt und es gab eine zunehmende Anzahl von Bank- und Aktienscheinen, die als Geld verwendet wurden.

Vereinigtes Königreich

In den 1790er Jahren erlitt das Vereinigte Königreich einen Silbermangel. Es hörte auf, größere Silbermünzen zu prägen, gab stattdessen "Token" Silbermünzen aus und schlug ausländische Münzen über. Mit dem Ende der Napoleonischen Kriege begann die Bank of England mit dem massiven Recoinage-Programm, das 1821 Standard-Gold-Souveräne, zirkulierende Kronen, Halbkronen und schließlich Kupferfarzen bildete. Die Rekombination von Silber nach einer langen Dürre führte zu einem Ausbruch von Münzen. Das Vereinigte Königreich schlug zwischen 1816 und 1820 fast 40 Millionen Schilling, 17 Millionen Halbkronen und 1,3 Millionen Silberkronen.

Das 1819 verabschiedete Gesetz zur Wiederaufnahme der Barzahlungen 1823 als Datum für die Wiederaufnahme der Konvertibilität festgelegt, das 1821 erreicht wurde. In den 1820er Jahren wurden von den Regionalbanken kleine Banknoten ausgegeben. Diese wurde 1826 eingeschränkt, während die Bank of England regionale Zweigstellen einrichten durfte. Im Jahr 1833 wurden Banknoten der Bank of England jedoch gesetzliches Zahlungsmittel und die Rücknahme durch andere Banken wurde abgelehnt. Im Jahr 1844 wurde im Bank Charter Act festgelegt, dass die Bank of England-Banknoten vollständig durch Gold gestützt wurden und sie zum gesetzlichen Standard wurden. Nach der strengen Auslegung des Goldstandards war dieser Akt von 1844 die Etablierung eines vollen Goldstandards für britisches Geld.

Vereinigte Staaten

In den 1780er Jahren empfahlen Thomas Jefferson, Robert Morris und Alexander Hamilton dem Kongress den Wert eines Dezimalsystems. Dieses System würde auch für Gelder in den Vereinigten Staaten gelten. Die Frage war, welche Art von Standard: Gold, Silber oder beides. Die Vereinigten Staaten verabschiedeten 1785 einen Silberstandard, der auf dem spanischen Dollar basiert war.

International

Von 1860 bis 1871 wurden verschiedene Versuche unternommen, um bi-metallische Standards wiederzubeleben, darunter auch eine auf dem Gold- und Silberfranken basierende; Mit dem schnellen Zufluss von Silber aus neuen Lagerstätten endete die Erwartung von knappem Silber.

Die Wechselwirkung zwischen Zentralbanken und Währungsbasis bildete in diesem Zeitraum die Hauptursache für monetäre Instabilität. Die Kombination eines beschränkten Notenangebots, eines staatlichen Notenmonopols und einer indirekten Zentralbank sowie einer einzigen Werteinheit erzeugte wirtschaftliche Stabilität. Abweichungen von diesen Bedingungen führten zu Währungskrisen.

Entwertete Banknoten oder das Hinterlassen von Silber als Wertspeicher verursachten wirtschaftliche Probleme. Regierungen, die als Zahlungsmittel Spekulationen fordern, könnten das Geld aus der Wirtschaft ziehen. Die wirtschaftliche Entwicklung erhöhte den Kreditbedarf. Die Notwendigkeit einer soliden Basis in Geldangelegenheiten führte in der Folgezeit zu einer schnellen Akzeptanz des Goldstandards.

Japan

Nach der Entscheidung Deutschlands nach dem Deutsch-Französischen Krieg zwischen 1870 und 1871, Reparationszahlungen für den Übergang zum Goldstandard zu ermöglichen, erlangte Japan nach dem Chinesisch-Japanischen Krieg von 1894 bis 1895 die erforderlichen Reserven. Für Japan galt die Umstellung auf Gold als unerlässlich, um Zugang zu den westlichen Kapitalmärkten zu erhalten. ^[16]

Bimetallischer Standard

USA: Vor dem Bürgerkrieg

1792 verabschiedete der Kongress den Mint and Coinage Act. Sie erlaubte der Regierung der Vereinigten Staaten, die Bank der Vereinigten Staaten zu benutzen, um ihre Reserven zu halten und ein festes Verhältnis von Gold zu US-Dollar festzulegen. Gold- und Silbermünzen waren gesetzliches Zahlungsmittel, ebenso wie der spanische Real. Im Jahr 1792 war der Marktpreis für Gold etwa 15-mal so hoch wie für Silber. Silbermünzen verließen den Umlauf und wurden exportiert, um die Schulden zu finanzieren, die zur Finanzierung des Amerikanischen Unabhängigkeitskrieges übernommen wurden. 1806 stellte Präsident Jefferson die Prägung von Silbermünzen ein. Dies führte zu einem derivativen Silberstandard, da die Bank der Vereinigten Staaten ihre Währung nicht vollständig mit Reserven sichern musste. Dies begann eine lange Reihe von Versuchen der Vereinigten Staaten, einen Bimetallstandard zu schaffen.

Es war beabsichtigt, Gold für große Werte und Silber für kleinere Werte zu verwenden. Ein Problem bei den Bimetallstandards war, dass sich die absoluten und relativen Marktpreise der Metalle veränderten. Die Münzquote (der Satz, zu dem die Münze gezahlt wurde, um Gold gegenüber Silber zu bezahlen / zu erhalten) blieb bei 15 Unzen Silber auf 1 Unze Gold, während der Marktsatz von 15,5 auf 1 zu 16 auf 1 schwankte Mit dem Coinage Act von 1834 verabschiedete der Kongress ein Gesetz, das das Münzverhältnis auf ungefähr 16 zu 1 änderte. Goldentdeckungen in Kalifornien im Jahr 1848 und später in Australien senkten den Goldpreis gegenüber Silber; dies trieb Silbergeld aus dem Verkehr, weil es auf dem Markt mehr wert war als als Geld. Durch die Passage des Independent Treasury Act von 1848 wurde den USA ein strikter Standard für hartes Geld gesetzt. Um mit der amerikanischen Regierung Geschäfte zu machen, waren Gold- oder Silbermünzen erforderlich.

Die Regierungskonten waren rechtlich vom Bankensystem getrennt. Die Münzquote (fester Wechselkurs zwischen Gold und Silber bei der Münze) übertraf jedoch weiterhin Gold. Im Jahr 1853 reduzierten die USA das Silbergewicht der Münzen, um sie im Umlauf zu halten, und im Jahr 1857 wurde der gesetzliche Zahlungsmittelstatus von der ausländischen Prägung entfernt. Im Jahr 1857 begann die endgültige Krise der Ära des freien Bankwesens, als die amerikanischen Banken die Zahlung in Silber setzten und das sich entwickelnde internationale Finanzsystem durchbrach. Aufgrund der inflationären Finanzierungsmaßnahmen, die zur Unterstützung des US-Bürgerkriegs ergriffen wurden, fiel es der Regierung schwer, ihre Verpflichtungen in Gold oder Silber zu bezahlen, und die Zahlung von Verpflichtungen, die nicht gesetzlich festgelegt waren (Goldanleihen), wurde ausgesetzt. Dies hat die Banken dazu veranlasst, die Umwandlung von Bankverbindlichkeiten (Banknoten und Einlagen) in Sachwerte auszusetzen. 1862 wurde Papiergeld gesetzliches Zahlungsmittel. Es war ein fiat Geld (nicht auf Anfrage zu einem festen Satz in Art umwandelbar). Diese Notizen wurden als "Greenbacks" bezeichnet.

USA: Nach dem Bürgerkrieg

Nach dem Bürgerkrieg wollte der Kongress den metallischen Standard zu Vorkriegsraten wieder herstellen. Der Marktpreis von Gold in Greenbacks lag über dem Festpreis der Vorkriegszeit (20,67 USD pro Unze Gold), der eine Deflation erforderte, um den Vorkriegspreis zu erreichen. Dies wurde erreicht, indem der Geldbestand weniger schnell als die reale Produktion aufgebaut wurde. Um 1879 entsprach der Marktpreis dem Minzepreis von Gold. Das Münzgesetz von 1873 (auch bekannt als Verbrechen von 7373) dämonisierte Silber. Durch diesen Akt wurde der Silberdollar mit 412,5 Körnern aus dem Verkehr gezogen. In der Folge wurde Silber nur in Münzen verwendet, deren Wert unter 1 USD (Bruchwährung) lag. Mit der Wiederaufnahme der Konvertibilität am 30. Juni 1879 zahlte die Regierung ihre Schulden erneut in Gold, akzeptierte den Zoll für den Zoll und löste den Goldback bei der Nachfrage in Gold aus. Greenbacks waren daher ein perfekter Ersatz für Goldmünzen. In der zweiten Hälfte des 19. Jahrhunderts waren die Verwendung von Silber und die Rückkehr zum bimetallischen Standard immer wieder politische Fragen, die insbesondere von William Jennings Bryan, der People's Party und der Free Silver-Bewegung aufgeworfen wurden. Im Jahr 1900 wurde der Golddollar zur Standardeinheit der Rechnung erklärt und eine Goldreserve für vom Staat ausgegebene Papieranleihen gebildet. Greenbacks, Silberzertifikate und Silberdollar waren weiterhin gesetzliches Zahlungsmittel, alles in Gold einlösbar.

Schwankungen der US-Goldaktien, 1862–1877

US-Goldaktien
1862	59 Tonnen
1866	81 Tonnen
1875	50 Tonnen
1878	78 Tonnen

Die USA hatten 1862 einen Goldbestand von 1,9 Millionen Unzen (59 t). Die Lagerbestände erhöhten sich 1866 auf 2,6 Millionen Unzen (81 t), sanken 1875 auf 1,6 Millionen Unzen (50 t) und stiegen auf 2,5 Millionen Unzen an (78 t) im Jahr 1878. Die Nettoexporte spiegelten dieses Muster nicht wider. In den zehn Jahren vor dem Bürgerkrieg waren die Nettoexporte in etwa konstant; Nach dem Krieg variierten sie unberechenbar um das Vorkriegsniveau, sanken jedoch 1877 erheblich und wurden 1878 und 1879 negativ. Der Nettoimport von Gold bedeutete, dass die Auslandsnachfrage nach amerikanischer Währung zum Kauf von Waren, Dienstleistungen und Investitionen die entsprechenden amerikanischen Forderungen überstieg ausländische Währungen. In den letzten Jahren der Greenback-Periode (1862–1879) nahm die Goldproduktion zu, während die Goldexporte zurückgingen. Der Rückgang der Goldexporte wurde von einigen als Folge der veränderten Währungsbedingungen angesehen. Die Nachfrage nach Gold in dieser Zeit war ein spekulatives Instrument und wurde hauptsächlich in den Devisenmärkten eingesetzt, um den internationalen Handel zu finanzieren. Der Haupteffekt des Anstiegs der Goldnachfrage durch die Öffentlichkeit und das Finanzministerium bestand in der Verringerung der Goldexporte und der Erhöhung des Greenback-Goldpreises im Verhältnis zur Kaufkraft.

Goldwechselstandard

Gegen Ende des 19. Jahrhunderts einige Silberstandardländer begannen, ihre Silbermünzeneinheiten an die Goldstandards des Vereinigten Königreichs oder der Vereinigten Staaten zu binden. Im Jahr 1898 hatte Britisch-Indien das Silber-Rupie zu einem festen Kurs von 1s 4d an das Pfund Sterling gebunden, während die Straits Settlements 1906 einen Gold-Exchange-Standard gegen das Pfund Sterling annahmen und den Silberdollit-Dollar bei 2s 4d festlegten.

Zu Beginn des 20. Jahrhunderts legten die Philippinen den Silberpeso / Dollar an den US-Dollar bei 50 Cent fest. Unterstützt wurde dieser Schritt durch die Verabschiedung des Philippines Coinage Act durch den United States Congress am 3. März 1903. ^[19] Etwa zur gleichen Zeit legten Mexiko und Japan ihre Währungen an den Dollar fest. Als Siam 1908 einen Gold-Standard einführte, blieben nur China und Hongkong auf dem Silberstandard.

Als der Goldstandard eingeführt wurde, änderten viele europäische Nationen den Namen ihrer Währung, beispielsweise von Daler (Schweden und Dänemark) oder Gulden (Österreich-Ungarn) in Crown, da die früheren Namen traditionell mit Silbermünzen und dem Euro verbunden waren Letzteres mit Goldmünzen.

Auswirkungen des Ersten Weltkrieges

Regierungen mit unzureichenden Steuereinnahmen haben die Konvertibilität im 19. Jahrhundert wiederholt ausgesetzt. Der eigentliche Test bestand jedoch in Form des Ersten Weltkrieges, der laut Ökonom Richard Lipsey "völlig versagt hat".

Ende 1913 befand sich der klassische Goldstandard auf dem Höhepunkt, aber der erste Weltkrieg veranlaßte viele Länder, sie auszusetzen oder aufzugeben. ^[20] Laut Lawrence Officer war die Hauptursache dafür, dass der Goldstandard seine frühere Position nach dem Ersten Weltkrieg nicht wieder aufgenommen hatte, "die prekäre Liquiditätsposition der Bank of England und der Gold-Exchange-Standard". Bei einem Sterling-Durchlauf erzwang Großbritannien die Einführung von Devisenkontrollen, die den Standard tödlich schwächten. Die Konvertibilität wurde nicht gesetzlich aufgehoben, aber der Goldpreis spielte nicht mehr die Rolle, die er zuvor gespielt hatte. ^[21] Bei der Finanzierung des Krieges und dem Verzicht auf Gold hatten viele der Kriegsgefangenen drastische Inflationsraten. Das Preisniveau verdoppelte sich in den USA und in Großbritannien, verdreifachte sich in Frankreich und vervierfachte sich in Italien. Die Wechselkurse veränderten sich weniger, auch wenn die Inflationsraten in Europa stärker waren als in Amerika. Dies bedeutete, dass die Kosten für amerikanische Waren im Vergleich zu denen in Europa sanken. Zwischen August 1914 und Frühjahr 1915 verdreifachte sich der Dollarwert der US-Exporte, und sein Handelsbilanzüberschuss überschritt zum ersten Mal eine Milliarde US-Dollar.

Letztlich konnte das System nicht schnell genug mit den großen Zahlungsbilanzdefiziten und -überschüssen umgehen; Dies war zuvor auf die durch das Aufkommen von gewerkschaftlich organisierten Arbeitskräften verursachte Lohnsteifigkeit nach unten zurückzuführen, wird jedoch jetzt als inhärenter Fehler des Systems betrachtet, das unter dem Druck des Krieges und des schnellen technologischen Wandels entstanden ist. In jedem Fall hatten die Preise zur Zeit der Weltwirtschaftskrise, die das System vollständig abtötete, kein Gleichgewicht erreicht.

Zum Beispiel hatte Deutschland 1914 den Goldstandard verlassen und konnte nicht effektiv dazu zurückkehren Kriegsreparationen hatten seine Goldreserven viel gekostet. Während der Besetzung des Ruhrgebiets gab die Reichsbank enorme Summen nicht konvertierbarer Markierungen aus, um Arbeiter zu unterstützen, die gegen die französische Besatzung gestreikt hatten, und um Fremdwährungen für Reparationen zu kaufen; Dies führte zur deutschen Hyperinflation der frühen zwanziger Jahre und zur Dezimierung des deutschen Mittelstandes.

Die USA haben den Goldstandard während des Krieges nicht ausgesetzt. Die neu geschaffene Federal Reserve intervenierte an den Devisenmärkten und verkaufte Anleihen, um einige der Goldimporte zu "sterilisieren", die andernfalls den Geldbestand erhöht hätten. ^{[ Zitat erforderlich} Bis 1927 viele Länder waren zum Goldstandard zurückgekehrt. Als Ergebnis des Ersten Weltkrieges waren die Vereinigten Staaten, die ein Nettoschuldnerland waren, 1919 zu einem Nettogläubiger geworden. ^[23]

Aufhebung des Goldstandards

Der Goldartenstandard endete im Vereinigten Königreich und der Rest des Britischen Empire beim Ausbruch des Ersten Weltkrieges, als Schatzanweisungen die Zirkulation von Gold-Souveränen und Gold-Halbsouveränen ersetzten. Der Goldartstandard wurde gesetzlich nicht aufgehoben. Das Ende des Goldstandards wurde von der Bank of England erfolgreich durch Appelle an den Patriotismus bewirkt, der die Bürger dazu drängte, Papiergeld nicht für Goldspezies einzulösen. Erst 1925, als Großbritannien zusammen mit Australien und Südafrika zum Goldstandard zurückkehrte, wurde der Goldartenstandard offiziell beendet.

Mit dem British Gold Standard Act 1925 wurde der Goldbarrenstandard eingeführt und gleichzeitig der Goldartstandard aufgehoben. Der neue Standard beendete den Umlauf von Goldmünzen. Stattdessen zwang das Gesetz die Behörden, Goldbarren auf Verlangen zu einem festen Preis zu verkaufen, jedoch "nur in Form von Barren mit etwa 400 Unzen Feinstaub (19459465) Feingold". ^[24][25] John Maynard Keynes unter Berufung auf deflationäre Gefahren argumentierte gegen die Wiederaufnahme des Goldstandards. ^[26] Durch die Festsetzung des Preises auf den Vorkriegskurs von 4,86 ​​$ ^{[ wurde eine Klarstellung benötigt} . Churchill macht geltend, dass ein Fehler begangen worden sei führte zu Depressionen, Arbeitslosigkeit und dem Generalstreik von 1926. Die Entscheidung wurde von Andrew Turnbull als "historischer Fehler" bezeichnet. ^[27]

Viele andere Länder folgten Großbritannien bei der Rückkehr zum Goldstandard, woraufhin eine Periode relativer Stabilität, aber auch Deflation folgte. ^[28] ] Diese Situation hielt an, bis die Weltwirtschaftskrise (1929–1939) die Länder vom Goldstandard abdrängte. Im 19. September 1931 zwangen Spekulationsangriffe auf das Pfund Großbritannien dazu, den Goldstandard aufzugeben. Die von amerikanischen und französischen Zentralbanken gewährten Kredite in Höhe von 50.000.000 £ waren aufgrund von großen Goldabflüssen über den Atlantik innerhalb weniger Wochen unzureichend und erschöpft. ^[29][30][31] Die Briten profitierten von diesem Abzug. Sie könnten nun die Geldpolitik nutzen, um die Wirtschaft anzukurbeln. Australien und Neuseeland hatten den Standard bereits verlassen und Kanada folgte schnell.

Der teilweise gesicherte Goldstandard zwischen den beiden Weltkriegen war aufgrund des Konflikts zwischen der Ausdehnung der Verbindlichkeiten gegenüber ausländischen Zentralbanken und der daraus resultierenden Verschlechterung des Mindestreservesatzes der Bank of England von Natur aus instabil. Frankreich versuchte damals, Paris zu einem Weltklasse-Finanzzentrum zu machen, und erhielt auch große Goldflüsse. ^[32]

Im Mai 1931 scheiterte ein Durchlauf der größten österreichischen Handelsbank. Der Lauf breitete sich nach Deutschland aus, wo auch die Zentralbank zusammenbrach. Die internationale Finanzhilfe war zu spät, und im Juli 1931 führte Deutschland Devisenkontrollen ein, gefolgt von Österreich im Oktober. Die österreichischen und deutschen Erfahrungen sowie britische haushaltspolitische und politische Schwierigkeiten waren einer der Faktoren, die das Vertrauen in das britische Pfund Mitte Juli 1931 zerstörten. Es folgten Runs, und die Bank of England verlor einen Großteil ihrer Reserven.

Depression und Zweiter Weltkrieg

Große Depression

Einige Wirtschaftshistoriker wie Barry Eichengreen machen den Goldstandard der 1920er Jahre für die Verlängerung der wirtschaftlichen Depression verantwortlich, die 1929 begann und ungefähr ein Jahrzehnt anhielt. In den Vereinigten Staaten hinderte die Einhaltung des Goldstandards die Federal Reserve daran, die Geldmenge auszuweiten, um die Wirtschaft anzukurbeln, insolvente Banken zu finanzieren und Staatsdefizite zu finanzieren, die "die Pumpe" für eine Expansion anregen könnten. Sobald der Goldstandard außer Kontrolle geraten war, wurde es frei, sich an dieser Geldschöpfung zu beteiligen. Der Goldstandard schränkte die Flexibilität der Zentralbanken ein, indem sie ihre Fähigkeit zur Ausweitung der Geldmenge einschränkte. In den USA war die Zentralbank nach dem Federal Reserve Act (1913) verpflichtet, einen Goldanteil von 40% ihrer Nachfragescheine zu haben. ^[35] Andere Schuld, darunter der frühere Präsident der Federal Reserve, Ben Bernanke, und der Nobelpreisträger Milton Friedman die Schwere und Dauer der Weltwirtschaftskrise zu Füßen der Federal Reserve, hauptsächlich aufgrund der absichtlichen Straffung der Geldpolitik auch nach dem Ende des Goldstandards. ^[36] Sie machten den großen wirtschaftlichen Abschwung der USA im Jahre 1937 für die Straffung der Geldpolitik verantwortlich Dies führt zu höheren Kapitalkosten, schwächeren Wertpapiermärkten, verringertem Netto-Beitrag des Staates zum Einkommen, der nicht ausgeschütteten Gewinnsteuer und höheren Arbeitskosten. Die Geldmenge erreichte im März 1937 ihren Höhepunkt, im Mai 1938 einen Tiefpunkt.

Höhere Zinssätze verstärkten den Deflationsdruck auf den Dollar und reduzierten die Investitionen in US-Banken. Geschäftsbanken wandelten 1931 Federal Reserve Notes in Gold um, reduzierten ihre Goldreserven und zwangen eine entsprechende Verringerung des Umlaufs der Währung. Dieser spekulative Angriff verursachte eine Panik im US-Bankensystem. Aus Angst vor der bevorstehenden Abwertung zogen viele Einleger Geld von US-Banken ab. ^[39] Als die Bankenläufe wuchsen, führte ein umgekehrter Multiplikatoreffekt zu einem Rückgang der Geldmenge. ^[40] Außerdem hatte die New Yorker Fed Gold über 150 Millionen Dollar (über 240 Tonnen) geliehen ) an die Europäischen Zentralbanken. Diese Überweisung kontrahierte die US-Geldmenge. Die Auslandskredite wurden fragwürdig, als Großbritannien, Deutschland, Österreich und andere europäische Länder 1931 vom Goldstandard abbrachen und das Vertrauen in den Dollar schwächten. ^[41]

Die erzwungene Kontraktion der Geldmenge führte zu einer Deflation. Auch wenn die nominalen Zinssätze gefallen waren, blieben die deflationierungsbereinigten Realzinsen hoch und belohnten diejenigen, die an ihrem Geld festhielten, anstatt es auszugeben, was die Wirtschaft weiter bremste. ^[42] Die Erholung in den Vereinigten Staaten war zum Teil aufgrund von langsamer als in Großbritannien Widerspruch des Kongresses, den Goldstandard aufzugeben und die US-Währung zu schwanken, wie es Großbritannien getan hatte. ^[43]

In den frühen 1930er Jahren verteidigte die Federal Reserve den Dollar, indem sie die Zinssätze anhob und versuchte, die Nachfrage nach Dollar zu erhöhen. Dies half, internationale Investoren anzuziehen, die ausländische Vermögenswerte mit Gold kauften. ^[39]

Der Kongress verabschiedete am 30. Januar 1934 den Gold Reserve Act. Die Maßnahme verstaatlichte alles Gold, indem sie die Banken der Federal Reserve anwies, ihre Lieferungen an das US-Finanzministerium zu übergeben. Im Gegenzug erhielten die Banken Goldzertifikate, die als Reserven gegen Einlagen und Noten der Federal Reserve verwendet wurden. Das Gesetz ermächtigte den Präsidenten auch, den Golddollar abzuwerten. Unter dieser Autorität änderte der Präsident am 31. Januar 1934 den Wert des Dollars von 20,67 USD in die Feinunze auf 35 USD in die Feinunze, eine Abwertung von über 40%.

Weitere Faktoren für die Verlängerung der Weltwirtschaftskrise sind Handelskriege und der Rückgang des internationalen Handels, der durch Barrieren wie den Smoot-Hawley-Tarif in den USA und die Imperial Preference-Politik in Großbritannien (19659106), das Versagen von Zentralbanken verursacht wird verantwortungsvolles Handeln ^[45] Die Politik der Regierung zur Verhinderung von Löhnen wie dem Davis-Bacon Act von 1931 während der Deflationsperiode führte dazu, dass die Produktionskosten langsamer als die Verkaufspreise sanken, wodurch der Unternehmensgewinn geschädigt wurde ^[46] Steuern, um Haushaltsdefizite abzubauen und neue Programme wie die soziale Sicherheit zu unterstützen. Der oberste Einkommensteuersatz in den USA stieg 1932 von 25% auf 63% und 1936 auf 79% ^[47] während sich der untere Steuersatz mehr als verzehnfachte, von 0,375% im Jahr 1929 auf 4% im Jahr 1932. ^[48] The Gleichzeitig kam es zu massiven Dürren im US Dust Bowl.

Die österreichische Schule behauptete, dass die Große Depression das Ergebnis einer Kreditkrise gewesen sei. ^[49] Alan Greenspan schrieb, dass das Bankversagen der 1930er Jahre von Großbritannien ausgelöst wurde, als der Goldstandard 1931 aufgegeben wurde. Dieser Akt "zerbrach" Verbleibendes Vertrauen in das Bankensystem. ^[50] Der Finanzhistoriker Niall Ferguson schrieb, die wahre Krise der Großen Depression sei die europäische Bankenkrise von 1931. ^[51] Laut Fed-Chef Marriner Eccles war die Konzentration die Ursache Wohlstand führt zu einem stagnierenden oder sinkenden Lebensstandard für die Armen und die Mittelschicht. Diese Klassen verschuldeten sich und führten zu einer Kreditexplosion der 1920er Jahre. Schließlich wurde die Schuldenlast zu hoch, was zu massiven Zahlungsausfällen und finanziellen Paniken der 1930er Jahre führte. ^[52]

Zweiter Weltkrieg

Unter der internationalen Währungsvereinbarung von Bretton Woods von 1944 wurde der Goldstandard ohne inländische Konvertibilität gehalten. Die Rolle von Gold war stark eingeschränkt, da die Währungen anderer Länder in Dollar ausgedrückt wurden. Viele Länder hielten Reserven in Gold und rechneten mit Gold ab. Dennoch zogen sie es vor, Guthaben mit anderen Währungen zu begleichen, wobei der amerikanische Dollar der Favorit wurde. Der Internationale Währungsfonds wurde gegründet, um den Austauschprozess zu unterstützen und die Nationen bei der Aufrechterhaltung fester Zinssätze zu unterstützen. Bei Bretton Woods wurde die Anpassung durch Kredite abgefedert, die den Ländern dabei geholfen haben, eine Deflation zu vermeiden. Nach dem alten Standard würde ein Land mit einer überbewerteten Währung Gold verlieren und eine Deflation erfahren, bis die Währung wieder korrekt bewertet wurde. Die meisten Länder haben ihre Währungen in Dollar definiert, aber einige Länder haben Handelsbeschränkungen auferlegt, um Reserven und Wechselkurse zu schützen. Daher waren die Währungen der meisten Länder grundsätzlich noch nicht konvertierbar. In den späten fünfziger Jahren wurden die Devisenbeschränkungen aufgehoben und Gold wurde zu einem wichtigen Element in internationalen Finanzabrechnungen.

Bretton Woods

Nach dem Zweiten Weltkrieg ein System, das einem Goldstandard ähnelt und manchmal als "Goldbörse" bezeichnet wird Standard "wurde durch die Bretton-Woods-Abkommen festgelegt. In diesem System legten viele Länder ihre Wechselkurse im Verhältnis zum US-Dollar fest, und die Zentralbanken konnten Dollarbestände zum offiziellen Wechselkurs von 35 USD pro Unze in Gold umtauschen. Diese Option stand Firmen oder Einzelpersonen nicht zur Verfügung. Alle an den Dollar gekoppelten Währungen hatten somit einen festen Wert in Gold.

Von der Regierung von Charles de Gaulle (1959–1969) bis 1970 setzte Frankreich seine Dollarreserven herunter und tauschte sie an der offiziellen Börse gegen Gold ein den wirtschaftlichen Einfluss der USA reduzieren. Zusammen mit der fiskalischen Belastung der Bundesausgaben für den Vietnamkrieg und den anhaltenden Zahlungsbilanzdefiziten beendete US-Präsident Richard Nixon die internationale Konvertibilität des US-Dollars in Gold am 15. August 1971 (der "Nixon-Schock").

Dies war eine vorübergehende Maßnahme, bei der der Goldpreis des Dollars und der offizielle Börsenkurs konstant blieben. Die Neubewertung der Währungen war der Hauptzweck dieses Plans. Es fand keine offizielle Neubewertung oder Rücknahme statt. Der Dollar schwankte anschließend. Im Dezember 1971 wurde das "Smithsonian Agreement" erzielt. In dieser Vereinbarung wurde der Dollar von 35 USD je Feinunze Gold auf 38 USD abgewertet. Die Währungen anderer Länder legten zu. Die Goldkonvertibilität wurde jedoch nicht wieder aufgenommen. Im Oktober 1973 wurde der Preis auf 42,22 USD angehoben. Die Abwertung war erneut unzureichend. Innerhalb von zwei Wochen nach der zweiten Abwertung konnte der Dollar schwimmen. Der Nennwert von 42,22 $ wurde im September 1973 offiziell erklärt, lange nachdem er in der Praxis aufgegeben worden war. Im Oktober 1976 änderte die Regierung offiziell die Definition des Dollars. Verweise auf Gold wurden aus den Statuten gestrichen. Von diesem Punkt an bestand das internationale Währungssystem aus reinem Geld.

Produktion von Gold

In der Geschichte des Menschen wurden laut GFMS ab 2012 schätzungsweise 174.100 Tonnen Gold gefördert. Dies entspricht etwa 5,6 Milliarden Feinunzen oder einem Volumen von etwa 9.261 Kubikmeter Meter (327.000 Kubikfuß) oder einen Kubus 21 Meter (69 Fuß) auf einer Seite. Es gibt unterschiedliche Schätzungen des gesamten Goldabbaus. Ein Grund für die Abweichung ist, dass seit Tausenden von Jahren Gold abgebaut wurde. Ein anderer Grund ist, dass einige Nationen nicht besonders offen sind, wie viel Gold abgebaut wird. Darüber hinaus ist es schwierig, die Goldproduktion im illegalen Bergbau zu berücksichtigen. ^[53]

Die Weltproduktion für 2011 betrug rund 2.700 Tonnen. Seit den 1950er Jahren hat das jährliche Wachstum der Goldproduktion ungefähr mit dem Weltbevölkerungswachstum (dh einer Verdoppelung in dieser Periode) ^[54] Schritt gehalten, obwohl es hinter dem Weltwirtschaftswachstum zurückgeblieben ist (etwa das 8-fache des Wachstums seit den 1950er Jahren ^[55] und 4x seit 1980 ^[56]).

Theorie

Rohstoffgeld ist für die Lagerung und den Transport in großen Mengen ungünstig. Darüber hinaus erlaubt es einer Regierung nicht, den Handelsfluss mit der gleichen Leichtigkeit zu manipulieren, wie dies eine finnische Währung tut. Das Rohstoffgeld gab demnach den Weg für repräsentatives Geld, und Gold und andere Arten wurden als Rückhalt gehalten.

Gold war aufgrund seiner Seltenheit, Haltbarkeit, Teilbarkeit, Fungibilität und leichten Identifikation eine bevorzugte Geldform, ^[57] oft in Verbindung mit Silber. Silver was typically the main circulating medium, with gold as the monetary reserve. Commodity money was anonymous, as identifying marks can be removed. Commodity money retains its value despite what may happen to the monetary authority. After the fall of South Vietnam, many refugees carried their wealth to the West in gold after the national currency became worthless.^{[citation needed]}

Under commodity standards currency itself has no intrinsic value, but is accepted by traders because it can be redeemed any time for the equivalent specie. A US silver certificate, for example, could be redeemed for an actual piece of silver.

Representative money and the gold standard protect citizens from hyperinflation and other abuses of monetary policy, as were seen in some countries during the Great Depression. Commodity money conversely led to deflation and bank runs.

Countries that left the gold standard earlier than other countries recovered from the Great Depression sooner. For example, Great Britain and the Scandinavian countries, which left the gold standard in 1931, recovered much earlier than France and Belgium, which remained on gold much longer. Countries such as China, which had a silver standard, almost entirely avoided the depression (due to the fact it was then barely integrated into the global economy). The connection between leaving the gold standard and the severity and duration of the depression was consistent for dozens of countries, including developing countries. This may explain why the experience and length of the depression differed between national economies.^[58]

Variations

A full or 100%-reserve gold standard exists when the monetary authority holds sufficient gold to convert all the circulating representative money into gold at the promised exchange rate. It is sometimes referred to as the gold specie standard to more easily distinguish it. Opponents of a full standard consider it difficult to implement, saying that the quantity of gold in the world is too small to sustain worldwide economic activity at or near current gold prices; implementation would entail a many-fold increase in the price of gold.^{[citation needed]} Gold standard proponents have said, "Once a money is established, any stock of money becomes compatible with any amount of employment and real income."^[59] While prices would necessarily adjust to the supply of gold, the process may involve considerable economic disruption, as was experienced during earlier attempts to maintain gold standards.^[60]

In an international gold-standard system (which is necessarily based on an internal gold standard in the countries concerned),^[61] gold or a currency that is convertible into gold at a fixed price is used to make international payments. Under such a system, when exchange rates rise above or fall below the fixed mint rate by more than the cost of shipping gold, inflows or outflows occur until rates return to the official level. International gold standards often limit which entities have the right to redeem currency for gold.

Advantages

• Long-term price stability has been described as one of the virtues of the gold standard. The gold standard makes it difficult for governments to inflate prices through expanding the money supply. Under the gold standard, significant inflation is rare, and hyperinflation is essentially impossible because the money supply can only grow at the rate that the gold supply increases. High inflation under a gold standard is seen only when warfare destroys a large part of an economy, reducing the production of goods, or when a major new gold source becomes available.^[63] In the U.S., inflation occurred during the Civil War, which destroyed the economy of the South.^[64] Inflation also followed the California Gold Rush that made large amounts of gold available for minting.^[65] Historical data shows that the magnitude of short run swings in prices were far higher under the gold standard.^[66]


• The gold standard provides fixed international exchange rates between participating countries and thus reduces uncertainty in international trade. Historically, imbalances between price levels were offset by a balance-of-payment adjustment mechanism called the "price–specie flow mechanism".^[63] Gold used to pay for imports reduces the money supply of importing nations, causing deflation, which makes them more competitive, while the importation of gold by net exporters serves to increase their money supply, causing inflation, making them less competitive.^[67]


• A gold standard does not allow some types of financial repression.^[68] Financial repression acts as a mechanism to transfer wealth from creditors to debtors, particularly the governments that practice it. Financial repression is most successful in reducing debt when accompanied by inflation and can be considered a form of taxation.^[69][70] In 1966 Alan Greenspan wrote "Deficit spending is simply a scheme for the confiscation of wealth. Gold stands in the way of this insidious process. It stands as a protector of property rights. If one grasps this, one has no difficulty in understanding the statists' antagonism toward the gold standard."^[71]

Disadvantages

Gold prices (US$ per troy ounce) from 1914, in nominal US$ and inflation adjusted US$.

• The unequal distribution of gold deposits makes the gold standard more advantageous for those countries that produce gold.^[72] In 2010 the largest producers of gold, in order, were China, Australia, U.S., South Africa and Russia.^[73] The country with the largest unmined gold deposits is Australia.^[74]


• Some economists believe that the gold standard acts as a limit on economic growth. "As an economy's productive capacity grows, then so should its money supply. Because a gold standard requires that money be backed in the metal, then the scarcity of the metal constrains the ability of the economy to produce more capital and grow."^[75]


• Mainstream economists believe that economic recessions can be largely mitigated by increasing the money supply during economic downturns.^[76] A gold standard means that the money supply would be determined by the gold supply and hence monetary policy could no longer be used to stabilize the economy.^[77] The gold standard is often blamed for prolonging the Great Depression, as under the gold standard, central banks could not expand credit at a fast enough rate to offset deflationary forces.^[78]


• Although the gold standard brings long-run price stability, it is historically associated with high short-run price volatility. It has been argued by Schwartz, among others, that instability in short-term price levels can lead to financial instability as lenders and borrowers become uncertain about the value of debt.


• Deflation punishes debtors.^[80][81] Real debt burdens therefore rise, causing borrowers to cut spending to service their debts or to default. Lenders become wealthier, but may choose to save some of the additional wealth, reducing GDP.^[82]


• The money supply would essentially be determined by the rate of gold production. When gold stocks increase more rapidly than the economy, there is inflation and the reverse is also true.^[83] The consensus view is that the gold standard contributed to the severity and length of the Great Depression.^[84]


• Hamilton contended that the gold standard is susceptible to speculative attacks when a government's financial position appears weak. Conversely, this threat discourages governments from engaging in risky policy (see moral hazard). For example, the U.S. was forced to contract the money supply and raise interest rates in September 1931 to defend the dollar after speculators forced the UK off the gold standard.^[87][88]


• Devaluing a currency under a gold standard would generally produce sharper changes than the smooth declines seen in fiat currencies, depending on the method of devaluation.^[89]


• Most economists favor a low, positive rate of inflation of around 2%. This reflects fear of deflationary shocks and the belief that active monetary policy can dampen fluctuations in output and unemployment. Inflation gives them room to tighten policy without inducing deflation.^[90]


• A gold standard provides practical constraints against the measures that central banks might otherwise use to respond to economic crises.^[91] Creation of new money reduces interest rates and thereby increases demand for new lower cost debt, raising the demand for money.^[92]

Advocates

A return to the gold standard was considered by the US Gold Commission back in 1982, but found only minority support.^[93] In 2001 Malaysian Prime Minister Mahathir bin Mohamad proposed a new currency that would be used initially for international trade among Muslim nations, using a Modern Islamic gold dinar, defined as 4.25 grams of pure (24-carat) gold. Mahathir claimed it would be a stable unit of account and a political symbol of unity between Islamic nations. This would purportedly reduce dependence on the US dollar and establish a non-debt-backed currency in accord with Sharia law that prohibited the charging of interest.^[94] As of 2013^[update] the global monetary system continued to rely on the US dollar as the main reserve currency.^[95]

Former U.S. Federal Reserve Chairman, Alan Greenspan acknowledged he was one of "a small minority" within the central bank that had some positive view on the gold standard.^[96] In a 1966 essay he contributed to a book by Ayn Rand, titled "Gold and Economic Freedom", Greenspan argued the case for returning to a 'pure' gold standard; in that essay he described supporters of fiat currencies as "welfare statists" intending to use monetary policy to finance deficit spending.^[97] More recently he claimed that by focusing on targeting inflation "central bankers have behaved as though we were on the gold standard", rendering a return to the standard unnecessary.^[98]

Similarly, economists like Robert Barro argued that whilst some form of "monetary constitution" is essential for stable, depoliticized monetary policy, the form this constitution takes—for example, a gold standard, some other commodity-based standard, or a fiat currency with fixed rules for determining the quantity of money—is considerably less important.

The gold standard is supported by many followers of the Austrian School of Economics, free-market libertarians and some supply-siders.^[100]

US politics

In the United States, strict constitutionalists object to the government issuing fiat currency through central banks. Some gold-standard advocates also call for a mandated end to fractional-reserve banking. Many similar alternatives have been suggested, including energy-based currencies, collections of currencies or commodities, with gold as one component.

Former congressman Ron Paul is a long-term, high-profile advocate of a gold standard, but has also expressed support for using a standard based on a basket of commodities that better reflects the state of the economy.^[101]

In 2011 the Utah legislature passed a bill to accept federally issued gold and silver coins as legal tender to pay taxes.^[102] As federally issued currency, the coins were already legal tender for taxes, although the market price of their metal content currently exceeds their monetary value. Similar legislation is under consideration in other US states.^[103] The bill was initiated by newly elected Republican Party legislators associated with the Tea Party movement and was driven by anxiety over the policies of President Barack Obama.^[104]

In 2013, the Arizona Legislature passed SB 1439, which would have made gold and silver coin a legal tender in payment of debt, but the bill was vetoed by the Governor.^[105]

In 2015, some candidates for the 2016 presidential election advocated for a gold standard, based on concern that the Federal Reserve’s attempts to increase economic growth may create inflation. Economic historians did not agree with candidate's assertions that the gold standard would benefit the US economy.^[106]

Critics

In 2012 a poll of 40 U.S. economists in the IGM Economic Experts Panel found that none of them believed returning to the gold standard would result in "price-stability and employment outcomes [that] would be better for the average American." The panel of polled economists included past Nobel Prize winners, former economic advisers to both Republican and Democratic presidents, and senior faculty from Harvard, Chicago, Stanford, MIT, and other well-known research universities. The specific statement with which the economists were asked to agree or disagree was as follows: "If the US replaced its discretionary monetary policy regime with a gold standard, defining a 'dollar' as a specific number of ounces of gold, the price-stability and employment outcomes would be better for the average American."^[3]

The economist Allan H. Meltzer of Carnegie Mellon University presented arguments against Ron Paul's advocacy of the gold standard from the 1970s onward. He sometimes summarized his opposition by stating simply, "[W]e don’t have the gold standard. It’s not because we don’t know about the gold standard, it’s because we do."^[107]

See also

International institutions

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